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鼎龙股份:深耕电子成像化学品行业 维持“买入”评级

  国海证券近日发布鼎龙股份(300054)的研究报告称,依靠彩色激光打印市场发展对耗材需求的拉动,未来几年全球彩色碳粉增速将在10%以上。电子成像三分天下,激光打印凭借更为优异的综合性能和逐渐降低的成本,将在未来的打印市场中拥有更高份额;随着信息化产业普及和消费结构升级,人们对打印色彩以及效果的要求越来越高,倾向于在图文混排文件中使用彩色打印技术,预计彩色激光打印将获得7%以上的高于激光打印平均增速的较快增长。

  两个层面的替代为聚合法彩色兼容碳粉增长提供强大驱动力。其中第一层替代是通用耗材对原装市场份额的抢占:欧美国家通用耗材普及率30%以上,我国目前兼容普及率较低,政府在再生耗材领域的采购将推动通用耗材行业未来大发展;第二层是聚合法对物理法的替代:聚合碳粉具有更优良的综合性能,且成本下降的趋势非常明显,原装厂商对于物理粉的打压更加速了替代的进程。

  创新型研发是公司打破垄断快速发展的内生力。电子成像化学品行业技术壁垒非常高,长期以来一直被欧美和日本公司所垄断。公司以科技创新为先导,十年来先打破了日本企业对全球电荷调节剂市场长达二十多年的垄断,并再次实现了聚合法彩色碳粉的技术突破,于2012年完成规模产业化。公司彩色兼容碳粉目前已覆盖了惠普90%以上的型号,并积极向兄弟、施乐等其他品牌拓展,力求具备对更多品牌更多型号打印机的兼容性。同时公司已经打通技术壁垒更高的载体生产工艺路线,其技术水平已经达到了日本同行的第四代水平,预计2013年将完成中试,2014年完成工业化后公司将成为全球第一家既能制造彩粉又能制造载体的供应商。

  公司业务顺应了全球显影激光化、彩色化、兼容化的发展趋势,碳粉业务是目前利润最强劲的增长点,技术壁垒更高的载体项目正在顺利推动,为公司未来持续增长提供保障。积极的上下游整合提高了公司在本行业的领先地位。预计其2013-2014年的EPS分别为0.48和0.73,维持“买入”评级。

  机构来源:国海证券

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